贪婪与恐慌指标，涉及到一种我们无法否认的事实：政策制定者们在有债务偿还能力的机构和丧失偿还能力的机构之间进行区别对待，以及受到重创的是没有担保的存款者和债券持有人，而非纳税人和有担保的存款者。

塞浦路斯危机的进展，似乎在为贪婪与恐慌指标所传递的观点“撑腰”。该指标始终认为，“自救安排”是一种比“援助”好很多的解决途径。很长一段时间以来，自救安排作为提高系统重要性金融机构损失吸收能力的潜在政策工具和处置大型复杂金融机构的重要方式，受到了国际社会的关注。所谓自救安排，是指通过合同约定或法律强制规定，通过将债权核销或债权转换成股权的方式要求债权人承担金融机构损失的制度安排。

当然，鉴于塞浦路斯存在大规模的“俄罗斯因素”，该国是个“特例”。不过，不管怎样，欧洲政策制定者们都会让一切恢复原状。

据报道，根据塞浦路斯与三驾马车达成的协议，塞浦路斯第二大银行大众银行在希腊本土的机构将拆分为好银行与坏银行，坏银行今后关闭，好银行并入塞浦路斯央行。塞浦路斯银行业的抢劫式“自救”模式引发市场恐慌，市场担心这种抢劫式“自救”在今后会演变为一种常规模式。

上周，欧元集团主席、荷兰财长杰伦·迪塞布洛姆(Jeroen Dijsselbloem)公开表示，援助塞浦路斯给今后欧元区银行重组提供了模板。这一言论立即引发欧洲银行股下跌、银行债券遭抛售。随后，欧元集团及迪塞布洛姆均矢口否认，重申塞浦路斯是“特例”。

值得一提的是，迪塞布洛姆强调，“把风险从金融行业拿开，转移到纳税人的肩膀上”不是种正确的方法。

贪婪与恐慌指标希望荷兰财政部长能保住自己的官衔，能继续出任欧元集团主席一职，并且希望他能坚持自己“资本主义的原则最终应该被付诸实践”。

众所周知，塞浦路斯援助协议的最终条款被宣布时，欧洲外围股市银行板块给出了负面回应，致使投资者担忧情绪升温。受塞浦路斯银行危机所累，意大利和西班牙股市银行板块，相比较今年年初触及的高位而言，均下跌了28%和19%。

同时，当市场的注意力还情有可原地集中在塞浦路斯银行危机问题上时，投资者不应该忘记意大利还是一个“没有正式政府宣布执政”的国家。当前，塞浦路斯正在大刀阔斧地推行资本管制，旨在保持国内金融市场流动性的正常运作。需要明确的是，塞浦路斯是自欧元区创建以来首个推行资本管制的欧元区成员国。

再来说一下意大利充斥不确定和不稳定的政治局势，最新进展是，3月22日，意大利总统纳波利塔诺(Giorgio Napolitano)批准意大利中左翼联盟领袖贝尔萨尼(Pier Luigi Bersani)就组阁与其他党派进行沟通，但在经过一周时间的努力之后，仍然在29向纳波利塔诺交了一份白卷。据报道，贝尔萨尼旨在组建联合政府的努力，再次遭到民粹主义的“五星运动党”的立法者拒绝。市场仍希望，为了推进选举体系的宪法性边锋，意大利应该组建某种形式的临时技术型政府，因为此举至少能为意大利“买来更多时间”。

显然，投资者最不想看到的就是，意大利重新举行选举，因为此举会催生出更多的不确定性，并且增加更多风险。

综上所述，结论是欧元区主权债务危机催生出的另一轮“厌恶风险”风险正在上扬。