“欧版QE”投机者最大担忧：欧央行对德国让步有多大

异域

因市场广泛预期欧洲央行将在明日推出主权债QE，近期欧元区国债收益率降至历史新低，欧元刷新十一年新低，欧洲股市创七年新高。

在投资者狂欢的同时，欧洲的政客和银行家们却表达了对欧洲央行是否会过度向QE反对者德国让步的担忧。

彭博新闻社此前报道称：

《明镜周刊》援引匿名消息源称，1月14日，德拉吉把他关于QE的最新想法交给了德国总理默克尔和财长Wolfgang Schaeuble......欧洲央行计划让欧元区各国央行购买自己国家的债券，以避免风险由各成员国交叉承担。

丰业银行(Scotiabank)经济学家Guy Haselmann也认为，可能性最大、也是德拉吉能获得足够支持的唯一做法是，拒绝成员国互担风险（正如《明镜周刊》所述）。这意味着QE会让各国央行去实施， 让它们自己承担所购债券的风险。

然而，欧元区的其他国家，以及国际货币基金组织（IMF）都担心，欧洲央行过度让步会影响QE的效果。

欧洲央行前管委、塞浦路斯央行前行长Athanasios Orphanides认为，这种形式的QE可能违反欧盟法律。

他告诉英国《金融时报》：

好像所有人都承认现在欧元区要做的就是搞定德国，而欧洲央行采取的行动需要限制在对德国最为有利的基础上。这与欧盟条约不一致，甚至违反了欧盟条约。

Orphanides的看法得到了意大利的认同，该国财长和央行行长均在最近几周对任何可能“稀释”QE效果的做法提出了警告。

意大利下议院发行的每日简报Il Mattinale写道：

欧洲央行购买政府债券是好事儿，但是如果仅在各国央行购买自己国债的层面上实施，那是德拉吉的失败和默克尔的胜利。这不是小事情，事关欧洲一体化。

丰业银行的Haselmann也指出：

结构是本次QE的“重中之重”，因为与其他“救助项目”的结构不同，这样的结构意味着“反一体化”。这是在欧元区一体化进程上往回迈了一步。

这边是部分成员国还在批评欧洲央行向德国政府妥协，那边是德国仍然强烈排斥QE。本周一，在德交所举行的一个金融行业招待会上，默克尔当着德拉吉和数百位宾客的面警告称，反对通过货币政策让经济相对脆弱的成员国摆脱改革的要求。她表示：

必须防止欧洲央行的行动缓解了（成员国）增强竞争力的压力。

尽管她谨慎地避免了直接批评欧洲央行，但也未尝试对欧洲央行表示支持。

德拉吉也捍卫过关于QE的想法。上周接受德国媒体采访时，德拉吉称，要实现中期低于但接近2%的通胀率，欧洲央行必须“维持低利率和向着可刺激经济增长的扩张性货币政策演变”。

然而，Orphanides还是批评了欧洲央行设计的QE项目。英国《金融时报》称，由于Orphanides曾为美联储担任高级顾问，他的意见在欧洲央行很有分量。

在麻省理工学院（MIT）任经济学教授的Orphanides表示：

改变实施规则以避免（成员国）风险互担绝对会影响QE的效果。对于欧元区整体来说这不是一个最佳的政策，也不利于单一货币政策的推行。

他表示，欧盟条约禁止任何成员国政府或央行享受特惠待遇，尽管欧洲央行管委会被要求“做出对欧元区整体来说尽可能有利的决策。”

对此，欧洲央行回应称，在周四的货币政策会议之前无法对“关于未来货币政策的设想”进行置评。该央行还补充道：

欧洲央行实施独立的货币政策，并且将一如既往地符合欧盟法律。


来自华尔街见闻